陸港觀盤-三大面向實證 大陸經濟平穩

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工商時報【元大華夏中小基金經理人 莊慧君】

近期全球市場都因觀望美國升息,國際股市大致瀰漫著停看聽的氣氛,陸股本周維持小幅盤整格局,反彈格局延續,目前市場預期大陸GDP第1季成長率6.9%,短期經濟回春穩味道濃厚,基本面對股市有較強支撐。

大陸全國政協會議落幕,釋放部分重工業供給管制的信號,允許價格上漲的煤炭、鋼鐵、有色金屬等原材料有計畫性的擴大產出,預料企業回補庫存需求將大幅釋放,有助於工業相關產業成長率有望在今年持續走高。

包括鐵礦砂、熱軋鋼板、焦煤等基礎原物料,本周都有較為明顯的漲勢,這波由基礎建設所帶動的原物料行情,仍然未看到鳴金收兵的訊號。

值得注意的是,當前大陸支撐景氣回溫的因素主要有三:一是房地產供需優於預期、二為基礎建設投資力道加大、三是製造業回補庫存。三大面向都迎來正向訊號。

中國大陸1至2月的銷售面積1.4億平方公尺,年增25.1%;商品房銷售額1.08兆元人民幣,年增率26%,價量齊揚。對比前30大城銷售面積年衰退24.5%,代表四、五線城市的銷售年增率約在35%。這部分的成長力道,主要是由四、五線城市所帶來的,銀行金流的大力支持,直接反映在房市數據上。

目前大陸一、二線城市政府嚴查房貸和購屋資格,開發商不是怕賣不掉,而是怕房價訂太高被政府盯上,所以銷售較不積極。

反觀四、五線城市目前房貸非常寬鬆,可貸到70%,而且銀行基本上審查較為寬鬆,許多當地民眾在一、二線城市購屋無望,轉往離老家近的四、五線城市置產,政策引導的方向十分明確。而房市報喜,有利鋼鐵、水泥、建材需求。

其次,大陸各省陸續公布今年固定投資數字,累計已公布23省市數字達人民幣40兆元(約新台幣180兆元),保守估計總投資額將突破人民幣45兆元,其中多數集中在鐵路、公路、機場、港口等交通建設。過去數年基礎建設是中國大陸經濟的穩定火車頭,今年仍將持續。

第三,製造業產出穩定增加帶來總經平穩的訊號。今年1至2月大陸規模以上工業增加值年增率回升至6.3%,高於預期的6.2%。1至2月固定資產投資年增8.9%,也是高於市場調查平均值的8.2%,且為去年6月以來最高。工業投資雙雙回升,意味今年的經濟開局平穩。

原本市場所擔憂的是房地產與基建的力道不如預期,不過就目前數據看來,第3季以後出現大幅總經下滑的可能性,已經大幅降低。陸股後續若要持續上探,提供了堅實支撐。

國際上,美國升息仍是焦點。農曆春節前後,中國人民銀行微幅上調各項利率,引道利率向上,目的在去槓桿。政府工作報告指出,今年貨幣政策保持穩健中性,M2預期增長12%左右。

從已公布的12家銀行業績來看,中小城市銀行業績成長力道較大,對於壞帳提撥的壓力較小,加上美國升息有利於利差擴大,銀行業的基本面改善值得關注。

港股部分,政協會議閉幕而消除不確定因素,有助多頭氣氛回籠,短線前波高點24,200點仍有待克服。

類股方面,水泥股與鋼鐵股近期紛紛發盈餘預喜,股價仍維持強勢,蘋果概念股特別是手機零組件相關,隨著下半年新款手機大量生產的日期逐漸接近,同樣是盤面亮點。然而,港幣兌美元匯率已經貶值9個月新低,顯示美元升息的資金匯出壓力仍然值得關注。

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